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今年经济稳增长需要多大规模信贷支撑

发布时间:2021-01-21 15:16:25 阅读: 来源:扫地机厂家

今年经济稳增长需要多大规模信贷支撑

有市场人士预计,今年信贷融资规模将达10.5万亿,再破历史纪录。我国如今的GDP规模与过去已不可同日而语,因而从经济体量来看,当下的信贷增量并不宽松。GDP规模与信贷规模增长并非固定等比关系,但两者关系肯定正相关。从2009年信贷规模跳升之后,我国经济增长与信贷融资规模的比例关系发生了很大变化,信贷增量对经济增量的推动“效率”似显著上升。这显示有规模巨大的资金存量在市场流动,支撑了我国经济的持续增长。  周子勋

作为经济领先指标的中国制造业采购经理指数(PMI)在连续放缓六个月后,进入2015年后继续下跌。2月1日,国家统计局网站发布今年1月(PMI)为49.8%,比上月下降0.3个百分点,为近期首次跌下荣枯线下,表明经济仍面临下行压力。  除了大部分经济活动因春节临近而开始收缩的季节性原因,对于1月经济状况的判断也需观察信贷投放情况。按惯例,一季度是一年信贷投放最多的时节,今年春节在2月中旬,如果1月信贷投放力度很弱,那就是很值得警惕的信号了。  对今年不容乐观的经济开局,李克强总理早就给市场打了预防针。而李总理对经济增长速度的高度关注最为引人注目的姿态,是在上周的中南海座谈会上。对有人提出经济增速可慢一点,少些污染,把雾霾等问题治理好的看法,李总理回应,“经济增速慢一点,放在北京不是太大问题,但是放在全国,就有一个就业压力的问题,我们每年城镇新增就业和农村新增劳动力还不少,经济增长速度下降多了,对就业和社会都会造成压力。”李总理还表示,通过稳定的宏观经济政策,今年将创造至少1000万个新增就业岗位以维持经济以中高速增长。李总理预计,我国今年新增城市劳动力超过1600万,农村劳动力600万,这意味着今年政府得创造至少1000万个新就业岗位。这些新增劳动力三分之二是农村居民,他们每年收入的一大半来源于在城市的兼职。  有分析人士将之列为这次座谈会释放出的重要信号:不同地方对经济增速的政策和要求不同,京沪可以低一些,其他地方则不能低;今年就业压力不小,经济放缓空间极为有限,因而保增长仍是极重要的任务。  据外媒援引消息人士称,中国计划将今年GDP增速目标降至7%左右,为11年来的最低目标。如果属实,意味着中国政府将接受“底线思维”。虽然在确定新常态之后,中国经济增速肯定会逐步下行,但在2015年就触及底线,难免给市场较大的负面预期。如此看来,今年或许是经济信心脆弱的一年,需要有个更稳定的经济目标来显示政府保增长的决心。因而,新年伊始,发改委半个月内批复了11个基建项目,总投资逾1100亿。而各省在地方两会上布局当地经济稳增长,也都在谋求扩大有效投资,并确定了一批重大基建项目。但与往年地方两会报告相比,今年的亮点是淡化GDP增长具体目标。上海已不提具体增长目标,其他省市则纷纷将GDP增速调低或持平。这也反映出“新常态”下地方政府对于如何实现可持续经济增长的预期已有了改变。  从某种意义上说,“稳增长”就是“稳投资”,而“稳投资”需要多大的信贷资源呢?据悉,央行今年的信贷规模与2014年持平,但由于政策的变化,可能略有放松。之所以“略有放松”,是因为央行在去年底调整了合意贷款规模参数,虽然这并非放松合意贷款规模,但仍使银行可贷资金实际增多。合意贷款对城商行、农商行及农信社影响较大。据央行数据,截至2013年12月末,国内有90%以上的城商行超出合意贷款安排。去年11月出台的国务院新“融十条”第一条,就提出“改进合意贷款管理”。年底,央行又调整了存款口径。只是,无论新增贷款规模,还是合意贷款,均非制约银行信贷投放的最大因素。  在笔者看来,宏观政策基调,经济增长势头,未来中国经济规模是考虑信贷规模的三个关键因素,第三条尤其重要。经济总规模不同,对应的信贷需求也不相同。2009年是中国信贷喷发的一年。2007年人民币信贷规模3.6万亿,对应的GDP为25.73万亿元;2008年人民币新增信贷规模为4.9万亿,对应的GDP为30万亿。在“四万亿”政策刺激下,2009年人民币新增信贷跃增至9.6万亿,GDP为33.5万亿。此后几年人民币新增信贷分别为8万亿、7.5万亿、8.20万亿、8.89万亿、9.78万亿,与之对应的各年GDP规模分别是40万亿、47万亿、51万亿、56万亿、63万亿。粗略估算,与2008年相比,去年GDP规模增加了112%,而信贷规模则增加了99%。  虽然今年货币政策仍将坚守“稳健”基调,不过市场对降准、降息仍充满期待。除了利率与存准率 ,信贷投放计划也是观察融资市场宽松与否的重要窗口。有消息人士最新透露,央行2015年信贷额度计划已部分下发,有机构预计,全年信贷额度或将增长5%至10%,即10.5万亿左右,将创下历史新高。市场人士预计,今年特别上半年存在巨大基础货币缺口,央行必会注入基础货币或降准(有可能差别化降准)来补充流动性。2014年新增贷款规模9.8万亿,超出了2009年最为宽松之时,为历史新高,2015年的10.5万亿将再破历史纪录。  那么,2015年的信贷规模算不算央行大放水呢?如果只比较新增信贷规模,当然是逐年宽松的趋势,10万亿新增信贷规模其实并不算太宽松。但问题是,中国经济持续增长,如今的GDP规模与过去已不可同日而语,从经济体量来看,就会发现当下的信贷增量并不宽松。  更重要的是,央行已将社会融资规模作为货币政策中间目标。据央行统计,2008年社会融资约7万亿,2009年为13.9万亿,2013年为17.29万亿。去年为16.46万亿。粗略估算,与2008年相比,社会融资规模增加了135%。而相比2009年,2014年GDP规模增加了约90%;人民币新增信贷规模略增1800亿;社会融资规模增加了18.4%。GDP规模变化与信贷规模增长并非固定等比关系,但两者关系肯定正相关。看前述数据,自从2009年信贷规模跳升之后,我国经济增长与信贷融资规模的比例关系发生了很大变化,信贷增量对经济增量的推动“效率”似乎明显上升,用并不太多的融资增量,推动了GDP规模的持续显著上升。这显示有规模巨大的资金存量在市场流动,支撑了中国经济的持续增长。  总之,在2015年货币政策定调于“稳健”之时,考虑到中国经济的规模,需要有相应的信贷供给。

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