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LLDPE振荡向下概率大

7月上旬开始，宏观经济面开始从“二次探低”预期转向通胀预期，LLDPE在通胀、成本与需求推动下迎来了一波上涨行情。10月CPI数据的公布，引发了市场对政府进一步调控的担忧，LLDPE大幅下挫。在目前美元反弹，原油上涨受限，国内面临调控的背景下，笔者认为，LLDPE振荡向下的概率较大。

一、欧洲债务又遇问题 将促使美元反弹

11日，爱尔兰10年期国债收益率逼近9%，比欧元区信用等级最高的德国国债高出近7个百分点，创下自欧元1999年诞生以来的最高水平。这意味着爱尔兰政府从金融市场筹资的借贷成本已经高得难以承受。投资者担心，爱尔斩拌机兰很可能即将步希腊后尘，只有靠启动欧盟救助机制才能度过难关，并会在欧元区内产生连锁反应，掀起比希腊更猛烈的第二波债务危机。

上周欧元兑美元汇率劲挫2.4%，创8月以来最大单周跌幅，爱尔兰、葡萄牙和西班牙的信用违约掉期费率周一全线走高。笔者预计，由于市场对欧元区债务问题的担忧情绪再次升温，欧元/美元第四季度反弹或将昙花一现，汇价或将在未来3—6个月内跌至1.2500—0.3000水平。

二、国内面临严重通胀 或将面临越来越严厉的调控

国家统计局数据显示，10月份CPI同比上涨4.4%，涨幅比9月扩大0.8个百分点，超出了4%左右的先前预期。从构成看，除了翘尾因素多增加0.1个百分点外，10月份物价环比涨幅达到化纤袜0.7%，这意味着新涨价因素继续有所扩大。10月份，工业品出厂价格(PPI)同比上涨5.0%，涨幅比9月份扩大0.7个百分点。受美日等主要经济体可能进一步实施量化宽松货币政策和美元贬值的影响，8月下旬以来，黄金、石油、农产品、有色金属等大宗商品价格持续走高，未来3至6个月，PPI上涨很可能传导至CPI，导致后”期面临更加严重的通胀。

目前看，中国政府管理通胀预期的决心较大，央行年内有可能再次加息。据报道，世界银行称，为了抑制通胀预期，中国需要进一步上调利率。瑞士信贷则更甚，称中国政府可能会在“几周内”加息50个基点。显然，外界似乎认定中国即将“加息”。此前，央行副行长马德伦曾表态，我们不会放任通胀。这意味着政府将有可能采取各种措施进行有效治理机箱。

三、美国高失业率限制原油上涨空间

目前美国失业率是9.8%，处于历史高位。在这么高的失业率背景下，如果通胀严重将会影响到社会稳定，所以美国实施量化宽松政策后，伯南克也表示要维持通胀在2%以内。对美国通胀影响最大的是原油价格，因为原油在美国CPI中的权重为9.698%，2005年6月到2006年9月美国通胀率自2.53%上升到4.69%，在2.16个百分点的通胀率上涨中，石油涨价贡献超过了1.5个百分点。从社会稳定角度考虑，原油上涨的空间或将受限。其实，目前市场也反映了这一情况，大宗工业商品价格基本都到2008年高位甚至更高，但原油价格上涨幅度相对有限。

四、下游处于消费旺季 但LLDPE价格已充分体现

目前正是LLDPE传统的消费旺季。在十一长假过后，农膜旺季迎来了高峰期，长江以北的冬季蔬菜用膜正值销售旺季，而南方经济作物用膜正处集中采购期；同时圣诞、元旦等节日接踵而至，市场对包装膜的需求量相对集中。不过，笔者认为，目前的价格已经充分体现。根据历史数据气味分值≤3 甲醛含量≤10mg/Kg统计，从2009年登车桥1月1日开始用线性回归法统计分析，LLDPE与原油的价格关系是：PE=58×原油+6357，如果原油价格为90，对应的PE价格是11577，而目前广石化7042价格是1220扭矩丈量相对误差0，价格高企已经体现了LLDPE的需求。

总之，笔者认为，LLDPE很难突破前期高点，振荡向下的概率较大。

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